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          央行對全面降準信號有所忌諱 降準會遲到但不會缺席

          来源:     添加时间:2020-06-21

          年前的“錢荒”猶在眼前:資金短缺,利率暴漲,市場動蕩。時至年關,市場再食品次食品感受到瞭錢緊的日子。

          剛剛過去的一周,各期限品種資金價格繼續上漲;安全其中,標桿性品種的7天回購利率領漲,12月18日的7天回購加權平均利率飆漲至6.30%的逾半年新高。

          “錢荒”真的又來瞭?或隻是表象?現在的問題是,當期貨幣供給端表現平穩,而需求端卻持續旺盛。根本原因是機構投資者的融資需求過大,也就是資金杠桿比率過高,杠桿降低難度較大。

          說錢都流到股市瞭,肯美女被強奸 定誇張但並不過分。今年年中時,A股還是全球“最熊”的市場,接下來的半年內,卻翻身成瞭最大的牛市,連每天萬億的成交量都成瞭新常態。截至上周五,上證指數今年來累計漲幅達到46.91%,居世界第一,這也是近5年來漲幅最高的一年。

          “央行降息、滬港通、國企改革、資本市場創新,這些都是本輪股市暴漲的原因。”知名經濟學傢宋清輝稱。而11月份降息放出的錢更多地進入瞭股市,甚至是激進加杠桿式地湧入,而非流向瞭一直以來“嗷嗷待哺”的實體經濟,卻讓央行增加瞭顧慮。資產價格飆升會不會讓央行暫緩降準,會不會放緩貨幣放松步伐,成瞭市場新的擔憂。

          中央經濟工作會議的表述是:“全面刺激政策的邊際效果明顯遞減。”那麼,央行還會前腳降息後腳就降準嗎?“現在降準,央行引導和穩定資本市場預期的效果必然大打折扣。”接受《華夏時報》記者采訪的業內人士坦言。

          年關安全錢緊

          貨幣市場利率聲聲上漲再次導演瞭一場年末資安全金的迷局。

          數據顯示,12月17日銀行間市場資金價格全線上漲,漲幅最大的為2周期限,上漲52.10個基點,達4.939%;同時食品,面對隔日即將開始的IPO申購,交易所各期限回購利率全線上漲,上交所[微博]7天回購利率收盤高達7.25%,高出銀行間7天回購利率逾300個基點。

          12月18日早盤時,上交所1天回購利率最高飆升至24%,漲幅一度超過2200%。隨後的19日,央行並未如市場預期所料而重啟逆回購操作,但在當天下午4點左右,交易系統通知,當日銀行衛生間市場交易時間從下午4點半延長至5點,這是第二次打破交易時間慣例,第一次還是在去年安全6月“錢荒”時。

          隨後不久,央行在官方微博證實19日確認已運用短期流動性調節工具(SLO)調節市場流動性。央行給出的解釋是,歷年,年末市場流動性狀況受財政收支情況等因素影響較大。近期,已據市場流動性狀況通過SLO向市場適度註入流動性。

          央行方面同時表示,如必要,將根據財政支出進度情況,繼續向符合條件的金融機構通過SLO提供流動性支持。未來,將視流動性餘缺情況靈活運用SLO調節市場流動性。

          事實上,當期貨幣供給端表現一直平穩,那麼,錢去哪兒瞭?時間點的重合是,A股市場正上演“風吹大象”。就在央行11月22日降息3天之後,A股創下瞭3年內新高。

          現在,股市越來越像2013年的“非標資產”,不斷消耗著為數不多的基礎貨幣和超儲。“原因在於,券商將已有的融資融券資產向銀行抵押融資,銀行也積極地將沉積的流動性和理財資金投入股市。”民生證券研究院副院長管清友[微博]稱。

          這個時候,央行不好辦瞭。再加上人民幣匯率走低,也讓央行並不敢輕易出臺公開性、大幅度的放水工具,如降準。“實際上,央行感受到匯率端的壓力是貨幣政策力度低於預期更為重要的原因。”管清友說,盡管央行努力控制人民幣中間價,但12月23日人民幣對美元即期匯率跌破6.21再次刷新瞭近6個月收盤新低。

          “與2014年年初的操作類似,人民幣貶值將有效提升出口,為中國經濟下行托底,預計人民幣將在2015年年初貶值至6.30左右。衛生”國泰君安分析表示,短期來看,人民幣貶值預期加強將導致原本資金流出的趨勢繼續加強,這也使央行降準的壓力顯著增大。

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